每经评论员 王砚丹

10月14日,证监会重磅宣布,提高融券保证金比例,并从融券端和出借端两大方面对融券业务进行优化。投资者对后续的市场走势原本充满期待。但天不遂人愿,10月16日至20日,投资者又渡过了难熬的五天。10月20日,沪指跌破了3000点的心理关口,“3000点保卫战”再度打响。

这是对任何投资者而言均充满挑战的时刻。空仓者等待入场时机却担心遭遇“最后一跌”;有仓位甚至满仓的投资者或“躺平”或酝酿“割肉”离场,但总有“关灯吃面”之感。

自7月24日召开的中央政治局会议提出“活跃资本市场,提振投资者信心”后,一晃即将满三个月。这三个月时间,重磅政策频出。8月底,证监会阶段性收紧IPO节奏,促进投融资两端的动态平衡,并进一步规范重要股东方减持行为。9月8日起,沪深北交易所下调融资保证金比例。在沪指跌破3000点之后,10月20日,证监会再发分红新规,进一步健全上市公司常态化分红机制,进一步明确现金分红导向,推动提高分红水平,增强投资者获得感。

7月24日中央政治局会议的表态是毋容置疑的“政策底”。此后,表面上看,众多政策没有起到立竿见影的效果,现阶段投资者对A股信心尚未恢复。但笔者认为,经历了三个月的反复磨底,A股迎来市场底为期不远。之前出台的诸多政策,很可能成为市场信心的“加速器”。

首先,经济基本面复苏是资本市场走强最强有力的支撑。从宏观层面来看,9月制造业采购经理指数(PMI)重返扩张区间,达到50.2%,自4月以来首次回到荣枯线以上,且连续四个月环比回升;此外,刚刚过去的“十一”长假消费明显复苏,说明我国经济恢复企稳,压力最大的时候已经过去。

其次,从重要机构投资行为来看,已显示出明显为市场“托底”的信号。10月11日,汇金公司出手增持工农中建,并表态拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。过去汇金公司曾有多次增持四大行A股的行为,均位于市场底部区域。如2008年9月18日汇金出手增持四大行,2008年10月28日沪指见底1664点。

第三,在减持新规下,上市公司大股东减持戴上“紧箍咒”。与此同时,不少上市公司开始加入增持回购大军,以提振市场信心,推动价值回归。相关数据显示,截至10月中旬,今年以来已有近1100家上市公司实施回购,累计斥资超过600亿元。此外,10月以来,A股上市公司密集发布股票回购预案,海天味业(603288)、宝钢股份(600019)、东方证券(600958)等各大行业中具有重要代表性的公司,进一步向投资者传递出上市公司维护股东利益的决心。

第四,与7月底的“政策底”相比,目前沪指虽跌破3000点,却有一个积极信号:10月20日,证券板块逆势上涨,东财分类下的50家券商/参股券商的上市公司中,仅有9只出现下跌,多只券商股逆势活跃。锦龙股份(000712)涨停,国盛金控(002670)涨幅近8%,证券指数涨幅达到1.03%。

作为“牛市旗手”,证券板块走强可以起到激活人气的作用。更重要的是,3000点关口证券板块带头反弹,可视作政策利好逐渐积聚后市场信心可能即将出现反转的重大信号。

历史往往都是相似的,但历史不会简单重复。每一次从政策底到市场底,宏观经济、市场环境、投资者心理都注定不会全然相同。市场底部的探明一定是各种合力的结果。但在政策底到市场底之间,市场情绪越发低迷的时候,投资者更应保持理性和耐心。